（原标题：2025牛市要来？机构：重点还看流动性，增量资金或源于居民存款搬家）

Wind数据显示，截至11月4日上午发稿，国泰中证A500ETF规模已达到176.54亿元，断层式领先。景顺长城中证A500ETF以74.54亿位居第二，富国和摩根旗下中证A500ETF规模也突破了60亿，南方、招商、银华、华泰柏瑞旗下的中证A500ETF超50亿元。

中证A500ETF（159338）基金经理黄岳对和讯网表示，流动性是ETF的生命线，公司十分注重ETF产品流动性的运营与管理。作为自上市以来便备受关注的宽基指数产品，中证A500ETF更能让大盘股指数投资者享有小市值公司高速成长所带来的收益，其综合费率也仅为现有宽基指数ETF费率的1/3。

展望明年（2025年），黄岳表示，随着美联储开始降息，全球有望开始新一轮投资周期，利好被低估的中国资产。市场表现更多取决于流动性。如果出现陡峭行情，增量资金或主要来源于居民存款搬家。

A500ETF系列产品多项优势显著

黄岳表示，A500ETF系列产品本身自上市以来便备受投资者关注。而国泰中证A500ETF规模大幅度领先原因有以下几个：

首先，公司十分注重ETF产品流动性的运营与管理。“众所周知，流动性是ETF的生命线，大多数投资者（尤其是机构资金）在进行ETF配置时会颇为关注盘口买卖单的量以及整体成交额，以便于尽量减少冲击成本、高效买入卖出。”

其次，黄岳表示，公司也进行了大量的机构拜访与推介，多家机构基于中证A500指数科学新颖的编制方式、极低的费率以及特别分红机制，对国泰中证A500ETF兴趣浓厚。??

“国泰中证A500ETF的简称（中证A500ETF）和代码（159338）相对好搜好记，可能也是原因之一吧。”黄岳调侃称。

谈及中证A500ETF适合怎样的投资者，黄岳表示，中证A500指数从市值风格上更偏向于大盘股，产品在流动性驱动的行情里，其弹性相较于小盘股会更弱，风险也更小，总体比较适合希望对中国权益资产进行中长期配置、大波段操作的投资者，而中证A500ETF对于投资者的操作难度要求也会比较小。

谈及宽基指数爱好者是否有必要将在手其他宽基指数基金替换成中证A500ETF，黄岳表示，投资者应按需调度。不过，相较于其他传统宽基指数，中证A500指数确实有优势。

首先，黄岳指出，中证A500指数的编制在沪深300指数的基础上进行了升级优化，呈现出了三级行业中高速发展的龙头公司隐形冠军的表现，更加精准地扩展了“行业龙头”的定义，进而让传统大盘股指数投资者也能享有小市值公司高速成长所带来的收益。

“大家都知道，指数在推出以后，很难再去调整编制方案，沪深300指数推出已有快20年，其编制方法存在很大的改进空间。还有一些宽基指数，比如上证50指数成分更多集中在金融，科创50指数历史走势则基本与半导体指数表现叠加重合，它们从风险收益特征上来看更像是行业指数。”

其次，黄岳进一步指出，从费率维度来看，目前大多数沪深300ETF的管理费为0.5%，托管费0.1%，综合费率0.6%。而A500ETF综合费率0.2%，约为现有很多宽基指数ETF的费率1/3，放在中长期配置复利的维度来看，非常有竞争力。

未来市场表现重点需关注流动性

自A股9月末走出一波强势行情，到市场随即陷入震荡，投资者对于最后两个月、2025年A股的表现高度关注。

黄岳认为，9月以来中国资产系统性的估值修复可能还未完成。基本面仍然处于比较大的压力之下。可以看到，管理层自上而下反复提到“要完成2025年经营工作的增长目标”。总体目前处于“弱现实强预期”环境。后续随着美联储开始降息，未来全球总需求，尤其制造业有望开始新一轮投资周期，对于被低估的中国资产会是有利的。

黄岳近一步指出，政策也是目前市场定价的核心因素之一。可以看到，自从9月底以来相关政策利好接连释放，不论是产业政策还是财政政策，都在有条不紊的推出。政策的传导以及未来政政策加码之后进一步传导，或转化为基本面实质性的改善，乐观而言，改善可能出现在明年一季度左右。

至于会不会出现牛市，黄岳表示，更多取决于流动性。“最近几年，我们可以注意到居民的银行存款、理财产品的管理规模、保险公司所发行的永续年金险类固收产品的管理规模快速扩张，未来如果出现陡峭行情，增量资金的来源可能更多是来自于居民存款搬家。”

“从短期来看，由于十一前后A股市场上涨节奏过于猛烈，个人觉得可能还需要一段时间震荡整理，使投资者的预期趋于一致。未来A股市场波动率会或将进一步下降，成交额可能也会进一步下降，对于这个配置型的投资者来说，短期内至少不会再出现十一前后被逼空、恐惧踏空的焦虑情绪了。”黄岳说。